四类传统金融市场的定价逻辑 2023-07-12

一般来说传统金融市场有四类,分别是股票、债券,大宗商品(期货)以及汇率。这四类市场的投资标的各不相同,都有各自的定价逻辑。但都体现某一时期金融市场情况,所以通过观察四类金融市场的走势,可以相互佐证金融市场的运行状态和趋势。金芽网515ijinrong.net

最近相信大家看到比较多的新闻提到人民币大幅贬值,与美元的汇率已经来到了7.22附近(USD兑CNH)。下图为2023年的汇率走势图,可以看到汇率在年初震荡后,有2段比较流畅的贬值过程。金芽网515ijinrong.net


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汇率市场标的有很多,这里我们以人们最关心的美元与人民币之间的汇率为例。美国当前处在紧缩周期中,美联储一直在加息,而且可能保持利息高位一段时间。而我们与之相反,央行在6月进行了降息。金芽网515ijinrong.net

同时从数据上反映出美国的经济情况比较好,我们的经济情况大家应该有切身感受。这两个因素叠加导致了人民币快速贬值。金融市场对这判断是否认可,我们可以通过其它市场的表现来验证。金芽网515ijinrong.net

债券是固定收益资产,对它影响最大的因素是机会成本。也就是同样的钱拿去做其它投资的收益越大,债券的价格就会越低。金芽网515ijinrong.net

因此在经济增长快或者通货膨胀快的时候,债券的价格通常是下跌的,反之其价格就是上涨的。那2023年债券市场的表现如何呢?金芽网515ijinrong.net


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上图为10年期国债期货的价格走势图,可以看到其整体趋势是向上的。从侧面佐证了经济表现乏力的情况。金芽网515ijinrong.net

债券最近的表现震荡较大,这是因为经济同时受到政策调控,对于可能出现的政策变化的一种预期,此时更容易受到消息影响。金芽网515ijinrong.net


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上图为沪深300的日K图,可以看到除了在年初有一段上升,上半年大方向是向下的。年初时因为疫情政策的改变,大家对经济复苏有很大的期待。加之政策变化的力度、速度都超出了市场的预期。因此股票市场给予了积极地反应。金芽网515ijinrong.net

经济向好是利多股票市场的,与之对应的是汇率升值,债券期货下降,从上面3张图大家可以看到对应走势大体上反映的经济情况是相同的。金芽网515ijinrong.net


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我们再来看看商品期货市场的走势,上图为大宗商品价格指数,它是加权平均法计算的定基指数,包含了9大类别26种商品。能反映商品期货市场的整体走势。金芽网515ijinrong.net

从图中可以看到,商品市场的走势与股票市场的走势基本相同,不同的是幅度和时长。商品期货也是与经济正相关的,因为主要的期货商品价格反映的就是经济活动中某些商品的需求。金芽网515ijinrong.net

一旦供需关系发生变化,在商品期货市场就能很快得到反映。而且对于已经发生的改变更强烈,而对于较长时间后才能发生的事情则较平淡,这是因为商品期货是短久期(投资期限短)的品种。金芽网515ijinrong.net

从四大市场上半年的走势不难得出上半年经济表现不好,这与现实情况是相符的,与其定价逻辑也是相符的。因此在判断市场趋势时可以参考几个市场的表现,来共同验证。金芽网515ijinrong.net

自上个月的降息出现后,市场进入到预期更多的经济调控政策的出台(可能有哪些政策我们下次再聊),在走势上则表现为震荡。金芽网515ijinrong.net

特别是对于本月的会议,是我们要特别关注的,这个会议决定了下半年市场的走势。毕竟各大市场除了受经济的影响,另一大因素就是政策了。金芽网515ijinrong.net